觀念的錯誤,導致行為的偏差

以下資料摘自「巴菲特選股魔法書」,洪瑞泰著,Smart智富出版。

 
大多數人股票賠錢的原因
 
    1.不懂股價漲跌的基本道理
    2.常根據不可知的東西在做決策
    3.不能謹守投資準則

 

巴菲特的選股原則

  1. 大型股:每年稅後淨利至少5000萬美元
  2. 穩定的獲利能力:我們對來未來的計畫或具轉機的公司沒興趣
  3. 高RoE(>15%)且低負債
  4. 良好的經營團隊:我們不提供管理人員
  5. 簡單的企業:若牽涉到太多科技,將超出我們的理解範圍
  6. 出價:在價格未確定前,請勿浪費雙方太多時間

我們無意進行併購,承諾完全保密,並且將儘快答覆是否有興趣(通常不超過五分鐘。我們大半採用現金交易,但也會考慮發行新股...如果我們所換得的內在價值,和付出的一樣多《2002年報》

巴菲特五檔永恆持股:

  1. 可口可樂(代碼:KO)
  2. 吉列刮鬍刀(代碼:G)
  3. 華盛頓郵報(代碼:WPO)
  4. 美國運通銀行(代碼:AXP)
  5. 富國銀行(代碼:WFC)

計算內在價值四步驟:

  1. 計算過去五年平均ROE
  2. 設定未來最可能的ROE
  3. 換算成EPS=ROE*最近一期每股淨值
  4. 計算買進價(12X),內在價值(15X)

洪瑞泰賣股三原則:

  1. 壞了:ROE<15%
  2. 貴了:PER>40%
  3. 換更好的!

關於投資組合:投資組合最好要有五檔股票,單一個股比重不超過1/3

洪瑞泰標準化投資程序:

  1. 從四季報中做初步篩選,選出過去四年中,至少三年RoA>10%者(因四季報中無RoE,僅以RoA來概估)
  2. 根據配息率或流動資產比率,來概略估計盈餘再投資率的高或低
  3. 檢定三項特值:經久不變/獨佔/多角化
  4. 檢查充分條件:A.上市未滿兩年少碰;B.年盈餘高於五億的才買
  5. 列出入圍名單,上網查財報,做成Excel檔
  6. 設定最可能的RoE,計算買進價
  7. 區分景氣循環股,瞭解現在是在谷底、半山腰或高峰?
  8. 追蹤舊聞與新聞
  9. 耐心等,股價<買進價
  10. 分批(二分之一)買進

基本名詞定義:這裡的定義和一般會計上的定義可能略有不同

  1. 淨值:總資產-負債,也就是股東權益
  2. EPS(Earnings Per Share):每股盈餘,稅後淨利/股數
  3. PER(Price Earnings Ratio):股價/EPS
  4. NAV(Net Asset Value):每股淨值,股東權益(淨值)/股數
  5. RoE:股東權益(淨值)報酬率,稅後淨利/期初股東權益(淨值)=本期稅後淨利/上期期末股東權益
  6. RoA:總資產報酬率,本期稅後淨利/上期期末總資產
  7. 流動資產比率=流動資產/總資產
  8. Eq%=自有資本率=股東權益/總資產
  9. 資產=負債+股東權益=負債+(股本+保留盈餘)
  10. 盈餘再投資率:簡稱盈再率,衡量資本支出佔盈餘的比率,盈再率=(固定資本4+長期投資4-固定資本0+長期投資0)/(淨利1+淨利2+淨利3+淨利4),大於80%算高,低於40%較好。計算例 

 

研究巴菲特的書目

必讀

《波克夏年報》,http://www.berkshirehathaway.com/

《波克夏年報》,中文全譯http://algerco.net/

《巴菲特選股魔法書》,洪瑞泰著

選讀

《永恆的價值-巴菲特傳》,基爾派翠克著

《The New Buffettology》,Mary Buffett著

《華倫巴菲特的CEO》,Robert P. Miles

 

發表人: greenflying 於 August 7, 2008 14:45
標籤:
分類: 投資理財
迴響: Comments (0) | 點閱 (5339)

Add comment


(Will show your Gravatar icon)  

  Country flag


支援BBCode(ex.[b][/b] - [i][/i] - [u][/u]- [quote][/quote])


提醒您:回應功能僅供會員使用,發表前請先登入。

Live preview

August 24. 2019 14:03